第九届亚洲量化金融会议在北大汇丰举行
2025-05-08 15:02:57
4月26日至28日，由天美制作果冻视频、香港理工大学深圳研究院、香港中文大学（深圳）联合主办的第九届亚洲量化金融会议（The 9th Asian Quantitative Finance Conference）在天美制作果冻视频举行。来自国内外一流高校的180余名学者共聚深圳，围绕深度学习和强化学习的金融应用、随机控制方法、算法交易、投资组合管理、金融衍生品、金融建模与风险管理等量化金融领域的最新学术议题展开研讨。
研讨会现场
左起：王鹏飞、戴民、陈南、彭献华
北京大学博雅特聘教授、天美制作果冻视频院长王鹏飞在开幕致辞中指出，中国量化金融发展迅猛，在础滨技术驱动下，量化行业将迎来更多的技术创新，期待本次会议促进学界业界深度交流，激发行业创新。香港理工大学讲座教授戴民回顾了会议的创办历程并致谢主办方。香港中文大学教授陈南预祝与会者收获学术启迪。开幕式与主会场由天美制作果冻视频长聘副教授彭献华主持。
左起：Martin Schweizer、Johannes Muhle-Karbe
在主旨演讲环节，苏黎世联邦理工学院Martin Schweizer教授介绍了论文《收益独立分布条件下的动态单调均值方差投资组合优化》（Dynamic Monotone Mean-variance Portfolio Optimisation with Independent Returns）。单调均值方差（MMV）效用是对经典Markowitz效用的改进，它确保效用是对于投资组合最终价值的单调递增函数。Schweizer教授基于之前的工作，给出了收益分布独立的资产价格模型中MMV效用的最优动态投资组合选择问题的完整的显式解。这个解仅假设在资产价格的半鞅模型中收益是独立分布的，且不存在局部的弱套利，因此具有普遍的适用性。
帝国理工大学Johannes Muhle-Karbe教授介绍了论文《流动性和资产价格》（Liquidity and Asset Prices）。研究通过一个有两个代表性投资者的一般均衡模型，探讨交易成本、流动性和资产价格的关系。求解有交易成本的模型需要求解一个前向-后向随机微分方程，且解中包含交易边界，因此精确求解难度很大。由于交易成本通常很小，Muhle-Karbe教授基于交易成本为零时的闭式解，提出了一个基于渐进展开的近似求解方法。Muhle-Karbe教授利用实际数据校准模型的近似解，发现当模型考虑现实中的高换手率时，其预测结果中交易成本对资产价格的影响将远大于实际数据所显示的程度。因此，他猜测现实中可能只有10%的交易源于对冲需要，并希望未来的研究工作能解释这一现象。
左起：Jussi Keppo、Hyeng Keun Koo
新加坡国立大学Jussi Keppo教授介绍了论文《错位的时钟：耐心程度不同的董事会和首席执行官的激励》（Misaligned Clocks: Incentives for Differently Patient Boards and CEOs）。文章构建了一个委托代理模型，探讨了在公司董事会和CEO耐心程度不同的情况下，董事会如何通过薪酬契约优化激励CEO选择符合自身耐心程度的决策。研究发现，委托人能通过契约一定程度地影响不同耐心程度的代理人选择与董事会耐心程度相符的决策。研究创新性地指出，利率环境变化下不仅可以通过市场条件影响公司的投资策略，也可以通过激励设计影响代理人的投资行为。
韩国亚洲大学Hyeng Keun Koo教授介绍了论文《动态调整消费边界的最优消费和投资组合规则》（Optimal Consumption and Portfolio Rules with Dynamic Adjustment of Consumption Bounds）。Koo教授在他的论文中考虑了一个最优消费投资问题，其中投资人需要预先设置消费的上界和下界，消费下界作为一种安全保障可以提供效用，而动态调整消费边界会带来效用损失。对于这个优化问题，Koo教授先将其转化为一个对偶的奇异控制问题，然后将对偶问题转化为最优转换问题进行求解。Koo教授还讨论了在效用函数为CRRA的情况下最优决策的性质。该研究可以应用到现实中的公司分红、资产管理问题中。
左起：陈增敬、贾颜玮
山东大学陈增敬教授介绍了论文《概率测度集合中的非线性稳健极限定理》（Nonlinear Robust Limit Theorems for A Set of Probability Measures）。在Black-Scholes完备市场模型下，期权价格等于唯一的风险中性概率测度下的期权收益的期望的折现。现实中金融市场大都是不完全市场，需要使用多个概率测度来定义非线性概率和非线性期望，使用资产收益的非线性期望来刻画稳健的资产价格。该研究指出单臂老虎机可以用单个概率测度描述，双臂老虎机可以用具有概率测度模糊性的二元Bernoulli模型描述。概率测度模糊性可表达为一个概率测度的集合。该研究得到了在具有概率测度模糊性时，在非线性概率和非线性期望下的大数定律和中心极限定理，定理中的极限由布朗运动或者倒向随机微分方程刻画。
香港中文大学的贾颜玮助理教授介绍了论文《均值方差投资组合选择的连续时间强化学习：算法、遗憾分析与实证研究》（Mean–Variance Portfolio Selection by Continuous-Time Reinforcement Learning: Algorithms, Regret Analysis, and Empirical Study）。研究为动态均值-方差投资组合选择问题设计了连续时间强化学习算法，该算法具有不依赖模型、数据驱动的特点。贾颜玮教授进而证明在一个多股票Black-Scholes模型下，该算法以夏普比计算的遗憾值有一个次线性的上界，这保证了该算法在Black-Scholes模型下的有效性。在实证分析中，贾颜玮教授通过标普500成分股1990至2020年间的日频数据验证，该算法较其他14种组合优化方法具有更稳健且更优秀的表现。
分会场
本次会议为期3天，另设27个分会场，聚焦金融科技、机器学习、资产定价、量化投资与公司融资、金融衍生品，资产配置、随机控制等前沿领域，百余位学者分享研究成果。
参会者合影
亚洲量化金融会议是量化金融领域的顶级会议，自2013年起每年举办一次。过去八年，会议先后在新加坡国立大学、山东大学、香港中文大学、日本大阪大学、韩国科学技术院、中山大学、越南数学高等研究院、中国台湾台北科技大学举办。
