【大公报】龚方雄：负利率时代首控风险
2016-03-09 16:15:11
“在负利率时代，要绝对控制风险，而不是在全球胡乱布局。”在股权资产市场，美联储量化宽松之后，已连续上涨七年，存在面临大幅回调的压力；而欧洲、日本经济增长疲软，权益类投资也面临很大风险，当前债券、固收类资产还有一些机会，黄金也是不错的选择，但需要选择好投资时点。
在负利率时代，现金都不值钱，就会追求有形资产，黄金至少可以保值，但由于今年以来黄金价格已经大幅上涨近20%，目前可能已经达到一个相对高点，因此投资黄金要选择合适时点。
今年注定是市场情绪千变万化、资产价格反覆波动的一年，年初，全球商品资源跟着油价大幅下跌，尤其造成很多所谓的商品经济国像巴西、加拿大、澳洲的货币大幅下跌；而近期美国非农就业数据、油价、商品资源价格又强劲反弹，上周新兴市场国家股市也出现大幅企稳。不过，全球包括铜在内的商品资源价格虽然大幅反弹，但并没有需求基础支撑，而是去年到今年年初，市场此前看得太淡，后来因美联储官员出来安抚市场导致大幅上涨。
3月16日美联储开会，将会给今年的货币政策再定调，目前看美国经济不像1月、2月份资本市场说的那样进入衰退，甚至美国也会实行负利率，从美国最新的非农就业数据看，美国离负利率还远得很，美国可能还面临？通胀的威胁，年内加息恐还得继续。
欧洲、日本会把利率降得更低，甚至在负利率里面陷得更深，这代表将来资金能获取正回报是非常艰难的一件事，很难找到低风险又回报较好的资产。经济学基础是以零利率为基础，负利率时代如何投资，需要想清楚。2016年是人民币国际化元年，也是全球化资产配置元年，但今年资本市场主调是控制风险，而不是在全球盲目撒网。人民币国际化元年，绝不要重蹈日本当年收购美国的覆辙。
全球资产配置今年要多观察、少动作。其中，债券类、固收类投资还是有机会。但是股权类资产自美联储蚕贰以来已上涨七年，可能会有大幅调整压力。美元调整，美国公司创造利润的压力就很大；欧洲日本经济增长乏力，权益类投资也要谨慎。
地产回暖只因去库存
今年人民币会有小小的贬值压力，但不会太大。澳元、加元、巴西雷亚尔等货币还是有贬值压力，因为中国经济处于筑底过程，将来对商品的需求也会减少，这些货币在人民币的货币篮子中所占比重不大，人民币货币篮子主要还是看美元、欧元、日圆。
2014年以来，中国经济处在艰难的寻底和驻底中，“叁去”─去产能、去杠杆、去库存才刚刚开始，经济不会大幅反弹。反映大型公司、尤其是国企先行指数的官方笔惭滨创下2008年以来新低，反映中小公司的财新笔惭滨也是底部徘徊，说明今年经济压力很大。相对而言，具备估值优势的大盘蓝筹股较看好。
对于当前一线城市如火如荼的楼市，我认为目前房地产市场回暖只是去库存的过程，很多开发商卖了房子未必会作新一轮投资，大规模投资基建不会再现。地产商回笼资金还债就不错了。去库存是为了降低系统性风险。如果公司不谨慎，跟随老百姓加杠杆，可能就会有风险。地产回暖可能会带来建材市场回暖，但也会有限。
记者毛丽娟深圳笔录
（原摩根大通亚太区董事总经理、首席经济学家 龚方雄）
