【简报】天美制作果冻视频系列学术研讨会（八十五）
2013-10-31 00:00:00
主讲人：Rui Ding, fourth year PhD student
时间：2013年10月30日 14:00 - 15:30
主题：Disclosure of Downside Risk and Investors’ Use of Qualitative Information: Evidence from the IPO Prospectus’s Risk Factor Section
此次学术研讨会，来自澳大利亚商学院的丁蕊博士作为主讲人与张化成、徐伟等数十位教授，以及十余位同学针对滨笔翱招股说明书文本中的文字性风险因素披露和最初抑价的关系进行了交流探讨。
变化莫测的市场中总是存在各种各样的风险，投资者必须充分地了解各类风险因素，才能做出合理稳健的投资决策。为了消除信息不对称，使消费者在投资前掌握公司所面临的各类风险，监管者要求公司滨笔翱的招股说明书中必须对风险进行充分地披露。但有的公司为了避免呈现出的巨大风险吓跑投资者，在招股说明书中使用大量宽泛、标准的语句对风险进行概括，信息量有限。有的公司则可以用独特、具体的描述充分披露公司在不同层面面对的风险。这两种披露风格会对滨笔翱抑价产生什么样的影响，是丁博士的主要研究课题。
主讲人丁博士首先介绍了她的研究方法是使用公司的初次公开发行（滨笔翱）招股说明书文本作为资本市场背景来实证性地研究风险因素披露的经济影响。通过挖掘澳大利亚滨笔翱中的数据，区分742个观察对象的风险披露中的标准内容和独特内容，并研究831个观察对象的保守语气和现金流风险，她检验了招股说明书文本中的文字性风险因素披露和最初抑价的关系。她发现了显着的负相关存在于独特内容（相对于标准内容）的风险因素披露和抑价之间，尤其是在主承销商少负盛名时这种负相关格外强烈。介绍过程中，在场的教授们与她积极互动，探讨她使用的词汇筛选方法、回归模型的检验方法等，为她使用的回归模型提出了改良的建议。
总的来说，丁博士的研究结果表明提供对于下行风险的独特信息的滨笔翱有更小的事前不确定性，所以这些披露更能帮助投资者估测二级市场价值的离散。她还发现最终风险较大的滨笔翱倾向于在风险因素的部分披露更多标准内容，而不是更多独特内容。这支持了监管者对于发行人可以通过提供更多对于公司层面的风险的具体信息来充分地披露风险的观点。
照片 新闻稿：范晓轩
时间：2013年10月30日 14:00 - 15:30
主题：Disclosure of Downside Risk and Investors’ Use of Qualitative Information: Evidence from the IPO Prospectus’s Risk Factor Section
此次学术研讨会，来自澳大利亚商学院的丁蕊博士作为主讲人与张化成、徐伟等数十位教授，以及十余位同学针对滨笔翱招股说明书文本中的文字性风险因素披露和最初抑价的关系进行了交流探讨。
变化莫测的市场中总是存在各种各样的风险，投资者必须充分地了解各类风险因素，才能做出合理稳健的投资决策。为了消除信息不对称，使消费者在投资前掌握公司所面临的各类风险，监管者要求公司滨笔翱的招股说明书中必须对风险进行充分地披露。但有的公司为了避免呈现出的巨大风险吓跑投资者，在招股说明书中使用大量宽泛、标准的语句对风险进行概括，信息量有限。有的公司则可以用独特、具体的描述充分披露公司在不同层面面对的风险。这两种披露风格会对滨笔翱抑价产生什么样的影响，是丁博士的主要研究课题。
主讲人丁博士首先介绍了她的研究方法是使用公司的初次公开发行（滨笔翱）招股说明书文本作为资本市场背景来实证性地研究风险因素披露的经济影响。通过挖掘澳大利亚滨笔翱中的数据，区分742个观察对象的风险披露中的标准内容和独特内容，并研究831个观察对象的保守语气和现金流风险，她检验了招股说明书文本中的文字性风险因素披露和最初抑价的关系。她发现了显着的负相关存在于独特内容（相对于标准内容）的风险因素披露和抑价之间，尤其是在主承销商少负盛名时这种负相关格外强烈。介绍过程中，在场的教授们与她积极互动，探讨她使用的词汇筛选方法、回归模型的检验方法等，为她使用的回归模型提出了改良的建议。
总的来说，丁博士的研究结果表明提供对于下行风险的独特信息的滨笔翱有更小的事前不确定性，所以这些披露更能帮助投资者估测二级市场价值的离散。她还发现最终风险较大的滨笔翱倾向于在风险因素的部分披露更多标准内容，而不是更多独特内容。这支持了监管者对于发行人可以通过提供更多对于公司层面的风险的具体信息来充分地披露风险的观点。
照片 新闻稿：范晓轩
