【简报】天美制作果冻视频系列学术研讨会（七十六）
2013-06-28 00:00:00
主讲人：Dr. Baixiao Liu
时间：2013年6月27日11：00补尘-12：00辫尘
主题：WHICH ANOMALIES ARE MORE POPULAR? AND WHY?
什么样的异常现象是受欢迎的？为什么？
来自佛罗里达州立大学的助理教授刘博士作为本次研讨会的主讲人给大家分享了他与普渡大学Byoung-Hyoun Hwang教授合作的论文《WHICH ANOMALIES ARE MORE POPULAR? AND WHY? 》。徐伟和Richard Chan等老师和30余位同学参与了此次研讨会，在研讨会中徐伟和Richard Chan两位老师与主讲人刘博士就论文中阐述的主要问题进行了交流探讨。
主讲人刘博士首先向大家介绍了本论文研究的问题以及研究动机。在国外，对冲基金管理资产规模的快速增长，在2012年已经达到2.3万亿。对于外界，对冲基金的交易策略一直是个黑箱，所以刘博士的研究试图通过回答三个问题来部分的揭示对冲基金投资策略的秘密。第一个问题是，套利者是否通过寻找异常现象，并依据这些异常现象构造交易策略来获得异常收益？第二个问题是，在众多异常现象中，套利者更喜欢和倾向于采用何种异常现象来进行套利？第三，他们为什么会对一些异常现象更加喜欢？
相关领域的前人研究发现如果基于投资组合的收益，与较多的正收益组合(“Long-leg”) 相比较少正收益的投资组合(“Short-leg”)会在接下来又更优的表现。所以，基于这个异常现象的套利交易策略就应该是持有本期较少正收益组合和卖空本期较多正收益组合。为了回答第一个问题，刘博士将空头净额多少这一指标作为对冲基金进行异常现象套利交易的强弱的衡量指标。经过刘博士研究发现，一旦一个证券成为了较少正收益的投资组合(“Short-leg”)，该证券的空头净额会不成比例的增加，反之当该证券不再属于较少正收益的投资组合(“Short-leg”)，该证券的空头净额会不成比例的减少。这证明了套利者确实在利用异常现象进行交易。
为了回答第二和第三个问题，刘博士基于前人文献的基础上选择了11种异常现象进行比较研究。刘博士研究发现，当有学者通过发表论文介绍特殊的异常现象交易策略后，该种交易策略将会被更多的采用，同时交易的收益也将逐步变小。学者的学术传播将影响部分套利者的交易策略，从而使市场变得更有效。刘博士同时研究发现套利者倾向于一些交易策略，而背后的原因是这些套利者倾向于使用更具风险（高波动性）的策略去博取可能在好的情况下出现的更高收益，从而获得更多的个人收益。
时间：2013年6月27日11：00补尘-12：00辫尘
主题：WHICH ANOMALIES ARE MORE POPULAR? AND WHY?
什么样的异常现象是受欢迎的？为什么？
来自佛罗里达州立大学的助理教授刘博士作为本次研讨会的主讲人给大家分享了他与普渡大学Byoung-Hyoun Hwang教授合作的论文《WHICH ANOMALIES ARE MORE POPULAR? AND WHY? 》。徐伟和Richard Chan等老师和30余位同学参与了此次研讨会，在研讨会中徐伟和Richard Chan两位老师与主讲人刘博士就论文中阐述的主要问题进行了交流探讨。
主讲人刘博士首先向大家介绍了本论文研究的问题以及研究动机。在国外，对冲基金管理资产规模的快速增长，在2012年已经达到2.3万亿。对于外界，对冲基金的交易策略一直是个黑箱，所以刘博士的研究试图通过回答三个问题来部分的揭示对冲基金投资策略的秘密。第一个问题是，套利者是否通过寻找异常现象，并依据这些异常现象构造交易策略来获得异常收益？第二个问题是，在众多异常现象中，套利者更喜欢和倾向于采用何种异常现象来进行套利？第三，他们为什么会对一些异常现象更加喜欢？
相关领域的前人研究发现如果基于投资组合的收益，与较多的正收益组合(“Long-leg”) 相比较少正收益的投资组合(“Short-leg”)会在接下来又更优的表现。所以，基于这个异常现象的套利交易策略就应该是持有本期较少正收益组合和卖空本期较多正收益组合。为了回答第一个问题，刘博士将空头净额多少这一指标作为对冲基金进行异常现象套利交易的强弱的衡量指标。经过刘博士研究发现，一旦一个证券成为了较少正收益的投资组合(“Short-leg”)，该证券的空头净额会不成比例的增加，反之当该证券不再属于较少正收益的投资组合(“Short-leg”)，该证券的空头净额会不成比例的减少。这证明了套利者确实在利用异常现象进行交易。
为了回答第二和第三个问题，刘博士基于前人文献的基础上选择了11种异常现象进行比较研究。刘博士研究发现，当有学者通过发表论文介绍特殊的异常现象交易策略后，该种交易策略将会被更多的采用，同时交易的收益也将逐步变小。学者的学术传播将影响部分套利者的交易策略，从而使市场变得更有效。刘博士同时研究发现套利者倾向于一些交易策略，而背后的原因是这些套利者倾向于使用更具风险（高波动性）的策略去博取可能在好的情况下出现的更高收益，从而获得更多的个人收益。
